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国信证券2017年PPI和商品价格展望

发布时间:2019-08-14 16:52:35

国信证券:2017年PPI和商品价格展望 2017-01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

热点思考:2017年PPI和商品价格展望历史数据显示,从长期趋势来看,主要工业类大宗商品(原油、铜、铝等)其价格的趋势性变化,在两次石油危机以后都是由需求而非供给驱动的。供给冲击对于价格的影响一般是脉冲式的,价格变化往往表现为一次性的上升后的台阶形或者倒V形(如两次石油危机、70年代铝矿大幅减产、1991年海外战争等等)。供给冲击很难形成对商品价格趋势性上升的支撑。

从国内的情况来看,去产能固然是价格上涨的重要原因,而2016年以来的需求回暖更是商品价格上涨的充分条件。需求动力主要来自于:(1)基建投资增速维持高位;(2)房地产开发投资增速快速回升;(3)房地产销售带动汽车家电等大宗消费品产销大幅回升。

展望2017年,上述推动商品价格上涨的需求因素均将出现下滑。受制于财政约束,预计明年基建投资增速将有明显下降,而伴随本轮房地产周期进入下行阶段,预计明年房地产开发投资增速、汽车家电等大宗消费品增速也将出现回落。综合起来,我们认为总体上商品价格在2017年并没有太多表现机会。PPI翘尾因素的存在,使得PPI同比增速仍会较高,但新增环比缺乏进一步上涨空间。

大类资产表现:利率大幅下行上周各大类资产价格表现中,利率大幅下行。股票市场中,沪深300指数上涨0.1%,创业板指数下跌0.1%。债券市场十年期国债到期收益率下行16.5BP。

商品市场中南华工业品指数下跌1.3%,南华农业品指数上涨0.2%。黄金价格上涨2.6%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业涨跌互现,食品饮料板块涨幅最大,传媒和国防军工跌幅最大。

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