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国联证券2010年下半年宏观策略主题报告三重转型中的弱市新机

发布时间:2019-08-16 17:16:42

国联证券:2010年下半年宏观策略主题报告 三重转型中的弱市新机 2010-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资概要:

世界:美元周期魔咒的三重影响。通过对过去40年美元指数运行规律的分析,我们认为未来5年将是强势美元时期,并会给世界经济带来三重影响:(1)强势美元周期总是伴随着新兴市场的经济危机,未来很长一段时间内,国际经济形势仍不稳定;(2)强势美元周期必然导致大宗商品市场熊市;(3)强势美元是以美国强势经济为支撑的,而美国经济的核心动力来自创新,新一轮的创新经济周期将有望到来。

中国:发展模式转型的两大方向。中国过去三十年的出口导向模式必须被改变,走向依靠内需为主的发展道路。因此,中国必须改革现有的收入分配制度和社会保障机制,提高居民显性收入(劳动报酬),降低隐性生活成本(住房和社保),从而提高消费率。创新、消费,以及围绕两者的投资将是中国经济增长的新模式和投资的新方向,而固定资产投资、房地产、大宗商品相关的产业链将不会有超额利润。

A股市场:做好投资的一条道路。下半年A股市场整体承受着两方面的压力,一边是经济增速放缓,A股盈利预期下降;另一边是市场扩容后资金供需失衡,流动性支撑极其脆弱。我们认为下半年上证指数运行空间在2200点-2800点之间,市场完成筑底开始反弹的时机可能要在10年年底。但是,结构性的投资机会依然存在,投资思路必须改变。从投资方向上看,低碳、信息革命和高技术含量的制造业带来创新产业的投资机会;挖掘居民消费潜力以及为之服务的区域投资振兴带来大消费主题的投资机会;从交易机会上看,创业板及中小板市场将会形成局部的资金供大于求,容易在弱市环境中激发投资热情。

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